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美國原油進出口變化透露著什么信息?

2019-6-28 17:37:42 來源:方正中期期貨 字體:  術語簡釋』『行情討論』『走勢圖
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2015年年底美國解除了長達40年的原油出口禁令,自那以后,美國原油出口量急劇增加,主要是頁巖油產量爆發式增長帶來的改變,這些頁巖油長期受制于管道限制,大量滯留在內陸產區,而隨著管道及港灣地區基礎設施不斷完善后,美國原油凈進口已呈現不斷下降趨勢,目前原油出口量維持在300萬桶/日,這個出口量遠比伊朗目前的產量要高出70萬桶/日(伊朗產量最高也僅為380萬桶/日,現在下降至230萬桶/日)左右。自從2014年以后,原油一直處于熊市,似乎很難突破80美元/桶的價格并站穩,根本原因仍是美國頁巖油產量的增長制約了油價的高點。這逼迫OPEC+各國不得不持續處于減產狀態中,貌似從2016年年底第一次減產協議開始到現在都在減產,OPEC+是難以停止減產的,因為一旦停止減產,意味增產會導致油價暴跌,這是由于美國出口的這300萬桶/日份額已經搶占了全球部分市場,導致OPEC+一直處于割肉妥協狀態中。

美國原油出口至印度急速增長,出口至中國斷崖式下跌 美國大量的頁巖油到底去了哪兒呢?根據EIA數據追蹤得到的,美國主要出口至加拿大及墨西哥的數量是最多的,其次則大部分運往亞洲,出口至歐洲的數量并未見大幅增長趨勢,僅出口至英國的原油數量有小幅增加。亞洲地區中,出口至中國的原油份額自2018年6月開始呈現斷崖式下跌,最高曾達到80萬桶/日,2018年年底有過小幅反彈,近期保持平穩維持在16萬桶/日左右。出口至印度的數量呈直線上升,今年5月份整體出口量達2100萬桶,約為70萬桶/日,也就是說出口到印度的占據美國原油總出口量的23%左右。出口至日本及韓國的也在小幅攀升,整體來看,美國的頁巖油大部分都去了亞洲地區,主要以印度、日本以及韓國為主,目前看來亞洲地區的原油市場份額已經被美國占據,除了中國以外,中國目前主要原油進口來源主要是以俄羅斯和沙特以及其他多個國家為主。

歐洲地區原油供給仍以OPEC及俄羅斯為主。美洲地區主要是輕質原油份額都被美國占據。 美國原油進口持續下降,沙特原油進口減少,加拿大維持穩定 自2010年至現在,美國原油凈進口持續下降,目前凈進口約為400萬桶/日,仍有下降的趨勢,主要進口原油仍是以加拿大油砂為主,主要為了美國輕質原油調制成不同產品增加利潤。之前一直有進口委內瑞拉的重油,后因為政治因素,委內瑞拉原油進口數量幾乎為0。從沙特進口的原油也持續下降,一方面是OPEC減產所致,另一方面美國自身對中東地區原油需求也在持續下降。 美國原油出口主要是通過墨西哥海灣地區,其最大的頁巖油產區二疊紀離這里并不遠,也有相當多的管道基礎設施,之前二疊紀的頁巖油多往庫欣地區運輸,而現在主要是往海灣地區運輸,這邊隨著VLCC以及其他管道和港口設施的不斷完善,未來出口仍有很大的增產潛力,特別是今年第三季度200萬桶/日的運量提升,勢必會給全球原油市場帶來一定影響。綠色地區主要以進口加拿大油砂為主。而其他地區進出口均保持平穩。 頁巖油平均產能提升,庫存井下降代替活躍鉆機數下降,維持原油產量繼續增長 自從美國頁巖油革命爆發之后,2019年美國原油產量已經上升至1220萬桶/日,現在位居全球第一產量水平,近期美國活躍鉆機數已經下降為780座左右,而2014年活躍鉆機數最高約為1600座,約為現在的兩倍。但當時產量水平卻僅為950萬桶/日。

這說明美國單鉆井產能有所提升,特別是巴肯和鷹攤兩個頁巖油產區,巴肯活躍鉆機數2014年下降后一直保持穩定,但產量卻持續增長,從2014年的400桶/日上漲至現在的1400桶/日。平均產能提高了3.5倍。鷹攤地區活躍鉆機數也保持穩定,但平均產能也已提升至1300桶/日,2016年最高曾達到2000桶/日。這兩個地區基本上主需要鉆機數保持穩定,并不需要加大活躍鉆機數,產量都能夠有所提升。 而根據貝克休斯的最新數據,近期活躍鉆機數持續下降,其實是二疊紀鉆機數下降引起,該地區頁巖油產量衰減速度快,因此需要持續加大鉆機數量。目前平均產量也處于高增長階段,距離2016年750桶/日的最高平均產能僅一步之遙。 從庫存井情況來看,巴肯、鷹攤地區庫存井都在下降,鉆完井數保持平穩,因此也說明并不需要太多的活躍鉆機數就能夠維持高增長的產量。從數量上來看,巴肯目前還有700口庫存井,鷹攤也有1400多口左右,值得注意的是,油價位于50美金/桶以上時,這塊地區的上游并不需要太多的投資也能形成大量的產量。

二疊紀庫存井一直處于上升趨勢中,近期約為3971口左右,從數量上看,這比其他兩大頁巖油產區要高的多,這個地區庫存井從2014年開始幾乎是一直在增長,根本沒看到下降的趨勢。積攢這么多庫存井并不去完井的可能性在于:可能是空井或者少油井,并不能形成工業油流,但這個可能性不太大。二疊紀是公認的最大的頁巖油盆地,油層分布層系多,只是很薄而已,但每口井都應該能夠有一定的經濟利潤。第二個原因可能是油價太低,完井不劃算,這個原因可能性也不太大,因為去年油價曾上漲至80美金/桶,庫存井仍沒有見到下降的趨勢。因此我們認為最有可能的原因是管道問題,管道設施一直滯后于二疊紀產量提升的水平。這從Miland內陸價差也能夠看到,價差在油價上漲較高時最大,而處于低油價時價差最小。因此如果管道打通之后,運費也會隨之下降,這樣庫存井中的原油就能大量釋放出來,對全球原油市場造成極大的影響。而今年第三季度底就有200萬桶/日的管道運量提升,一旦全部運輸出口,則難以想象油價面臨的壓力。因此OPEC+今年7月份的減產會議至關重要。當然近期的地緣政治事件能為油價提供支撐,但這也未必能改變全球原油供需格局。
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